谁在持有合约仓位——以及当他们出场时会发生什么事。
HC 测量的是市场双方的参与广度——具体来说，是多头那侧和空头那侧各有多少账户在参与。当多头那侧的参与者远少于空头那侧，这些为数不多的多头账户往往是规模更大、信息更充足的玩家，而大多数市场参与者是站在对面的。反向亦然。
这个数值相对于近期历史做了标准化，因此读数反映的是当前失衡程度有多不寻常——不是账户的绝对数量。
| HC 值 | 意义 |
|---|---|
| 正值 / 绿色 | 多头那侧的参与账户异常少——集中在较少、可能较大的账户中。大多数市场参与者站在空头那侧。 |
| 接近零 | 双方参与平衡——没有哪一侧明显比另一侧更集中 |
| 负值 / 红色 | 空头那侧的参与账户异常少——集中在较少、可能较大的账户中。大多数市场参与者站在多头那侧。 |
绝对值告诉你失衡有多极端。Blave Agent 的标签分三级：集中 → 高度集中 → 过度集中。过度集中的读数最具有操作意义——无论方向。
HC 支持两种截然相反的策略，哪种有效完全取决于集中的程度。
当 HC 为正值且处于中度到高度集中时，跟随大资金方向做多；HC 为负值时做空。理论基础是知情资金领先市场。
signal = 1.0 if HC > threshold else 0.0
当 HC 达到过度集中时，大仓位已经建仓完毕，下一步是出清——出清本身制造反向急跌。
signal = 0.0 if HC > extreme_th else NaN
常见的错误是在中度集中时就采取反向策略。中度集中只代表机构已经入场——出清还没开始。反向策略只在极端读数、集中度已不可持续的时候才适用。
HC 最可靠的信号不是绝对水位，而是变化方向。集中度正在缩小（柱子在变短）代表大仓位正在出清。
| 形态 | 信号含义 |
|---|---|
| 绿柱持续增长 | 机构持续加多——看多 |
| 绿柱开始萎缩 | 机构多单开始获利了结——可能的转空前兆 |
| 红柱持续增长 | 机构持续加空——看空 |
| 红柱开始萎缩 | 机构空单开始回补——可能的转多前兆 |
萎缩信号通常领先价格一到数个周期。它最适合作为趋势跟踪策略的出场信号：如果你因为 HC 为正值而做多，HC 开始萎缩的那一刻就是机构支撑开始撤退的最早警示。
除了萎缩信号，HC 与价格走势的背离也值得留意——当集中度处于相似水位，但价格表现明显不同，代表市场对同一筹码水位的解读正在改变。例如两次多头集中度都到达过度集中，但第二次价格明显更高，代表在相同的筹码集中情况下，价格相对更强势，可能暗示买盘动能还没被完全消化；反之若价格明显较低，则可能是多头筹码已经在高位松动。背离不是独立信号，而是「同一件事，两种市场反应」的提示——出现时该做的是回头检查同期的 TI 与价格结构，而不是直接反向操作。
HC 告诉你谁在持仓，但不告诉你当前是什么在驱动价格。多空力道（TI）告诉你实时的资金流向。两者组合比各自单独使用更有效：
| HC | TI | 解读 |
|---|---|---|
| 正值（多头集中） | 正值（净买入） | 机构多单获得主动买盘支撑——强力看多信号 |
| 正值（多头集中） | 负值（净卖出） | 机构持多但散户在卖——观察 HC 是否开始萎缩以确认反转 |
| 负值（空头集中） | 正值（净买入） | 可能是空单强平——TI 上升是强制性的，不是真实买盘。确认 HC 是否也在萎缩。 |
| 负值（空头集中） | 负值（净卖出） | 机构持空且有主动卖压——强力看空信号 |
第三行是最关键的优势：在下跌过程中看到 TI 飙高，你可能以为是买方介入。但如果 HC 深度为负且没有萎缩，这个 TI 飙高很可能是空单强平——是强制性的市价买入，强平结束后就会停止，不是真正的筹码积累。
每个 HC 读数都附带一个 stat 对象，提供该读数水位的历史背景：
| 字段 | 告诉你什么 |
|---|---|
up_prob | 在 HC 处于此水位时，24 小时后价格走高的历史概率 |
exp_value | 基于历史结果的 24 小时预期收益率（%） |
return_ratio | 此水位下的平均上涨幅度 ÷ 平均下跌幅度。>1 = 历史上有利多头 |
is_data_sufficient | 此水位是否有至少 1 年的历史数据。若为 false，统计数据仅供参考。 |
up_prob = 0.68 代表历史上在相似 HC 读数下，68% 的情况下 24 小时后价格更高。不代表你接下来 10 笔交易有 68% 会盈利。把 HC 单独当作方向性信号。 HC = +2.5 不代表「现在买入」。它代表大量多头仓位已集中。如果价格已经涨了 20%，交易机会可能已过。永远要结合价格走势和多空力道来判断。
在中度集中时就采取反向策略。 反向策略需要的是过度集中，而不只是偏高的集中度。机构正在建仓的时候就做反向，是在对抗知情资金。
忽略萎缩速度。 缓慢的多周期萎缩是正常的仓位轮动。1–2 个周期内的急速萎缩是强制出清——信号的紧迫程度完全不同。
