誰在持有合約部位——以及當他們出場時會發生什麼事。
籌碼集中度（Holder Concentration，HC）是 Blave 自製指標，衡量合約籌碼往巨鯨手上集中的程度與方向。多方籌碼集中在少數大戶手上時，多數參與者往往站在對面；反向亦然。
數值沒有上下限，0 附近是平常水準，絕對值越大越反常；±2 以上少見、±3 以上極端，各幣用同一把尺；門檻請用回測自己掃。
| HC 值 | 意義 |
|---|---|
| 正值 / 綠色 | 巨鯨多單比平常集中——多方籌碼落在較少、較大的帳戶手上 |
| 接近零 | 雙方參與平衡——沒有哪一側明顯比另一側更集中 |
| 負值 / 紅色 | 巨鯨空單比平常集中——空方籌碼落在較少、較大的帳戶手上 |
絕對值告訴你失衡有多極端。Blave Agent 的標籤分三級：集中 → 高度集中 → 過度集中。過度集中的讀數最具有操作意義——無論方向。
HC 支持兩種截然相反的策略，哪種有效完全取決於集中的程度。
當 HC 為正值且處於中度到高度集中時，跟隨大資金方向做多；HC 為負值時做空。理論基礎是知情資金領先市場。
signal = 1.0 if HC > threshold else 0.0
當 HC 達到過度集中時，大部位已經建倉完畢，下一步是出清——出清本身製造反向急跌。
signal = 0.0 if HC > extreme_th else NaN
常見的錯誤是在中度集中時就採取反向策略。中度集中只代表機構已經進場——出清還沒開始。反向策略只在極端讀數、集中度已不可持續的時候才適用。
HC 最可靠的訊號不是絕對水位，而是變化方向。集中度正在縮小（柱子在變短）代表大部位正在出清。
| 型態 | 訊號含義 |
|---|---|
| 綠柱持續增長 | 機構持續加多——看多 |
| 綠柱開始萎縮 | 機構多單開始獲利了結——可能的轉空前兆 |
| 紅柱持續增長 | 機構持續加空——看空 |
| 紅柱開始萎縮 | 機構空單開始回補——可能的轉多前兆 |
萎縮訊號通常領先價格一到數個週期。它最適合作為趨勢追蹤策略的出場訊號：如果你因為 HC 為正值而做多，HC 開始萎縮的那一刻就是機構支撐開始撤退的最早警示。
除了萎縮訊號，HC 與價格走勢的背離也值得留意——當集中度處於相似水位，但價格表現明顯不同，代表市場對同一籌碼水位的解讀正在改變。例如兩次多頭集中度都到達過度集中，但第二次價格明顯更高，代表在相同的籌碼集中情況下，價格相對更強勢，可能暗示買盤動能還沒被完全消化；反之若價格明顯較低，則可能是多頭籌碼已經在高檔鬆動。背離不是獨立訊號，而是「同一件事，兩種市場反應」的提示——出現時該做的是回頭檢查同期的 TI 與價格結構，而不是直接反向操作。
HC 告訴你誰在持倉，但不告訴你當前是什麼在驅動價格。多空力道（TI）告訴你即時的資金流向。兩者組合比各自單獨使用更有效：
| HC | TI | 解讀 |
|---|---|---|
| 正值（多頭集中） | 正值（淨買入） | 機構多單獲得主動買盤支撐——強力看多訊號 |
| 正值（多頭集中） | 負值（淨賣出） | 機構持多但散戶在賣——觀察 HC 是否開始萎縮以確認反轉 |
| 負值（空頭集中） | 正值（淨買入） | 可能是空單爆倉——TI 上升是強制性的，不是真實買盤。確認 HC 是否也在萎縮。 |
| 負值（空頭集中） | 負值（淨賣出） | 機構持空且有主動賣壓——強力看空訊號 |
第三行是最關鍵的優勢：在下跌過程中看到 TI 飆高，你可能以為是買方介入。但如果 HC 深度為負且沒有萎縮，這個 TI 飆高很可能是空單爆倉——是被迫的買進，爆倉結束後就會停止，不是真正的籌碼積累。
每個 HC 讀數都附帶一個 stat 物件，提供該讀數水位的歷史背景：
| 欄位 | 告訴你什麼 |
|---|---|
up_prob | 在 HC 處於此水位時，24 小時後價格走高的歷史機率 |
exp_value | 基於歷史結果的 24 小時預期報酬率（%） |
return_ratio | 這個水位下，平均漲幅是平均跌幅的幾倍；大於 1 代表歷史上漲幅大於跌幅 |
is_data_sufficient | 歷史資料是否足夠；false 時這幾個數字僅供參考。 |
up_prob = 0.68 代表歷史上在相似 HC 讀數下，68% 的情況下 24 小時後價格更高。不代表你接下來 10 筆交易有 68% 會獲利。把 HC 單獨當作方向性訊號。 HC = +2.5 不代表「現在買入」。它代表大量多頭部位已集中。如果價格已經漲了 20%，交易機會可能已過。永遠要結合價格走勢和多空力道來判斷。
在中度集中時就採取反向策略。 反向策略需要的是過度集中，而不只是偏高的集中度。機構正在建倉的時候就做反向，是在對抗知情資金。
忽略萎縮速度。 緩慢的多週期萎縮是正常的部位輪動。1–2 個週期內的急速萎縮是強制出清——訊號的緊迫程度完全不同。
