Mỗi nhóm tổ chức thực sự làm gì, thế nào là lớn, và ba cách đọc sai mà số liệu đo được sẽ tháo gỡ.
Chỉ số tăng đúng phiên khối ngoại mua vào, và bạn nghĩ mình đã tìm ra tín hiệu. Nhưng lệnh mua của họ chính là một phần khối lượng phiên đó — biến động giá và lượng mua ròng là cùng một sự kiện được đếm hai lần. Bài này nói về định nghĩa chính thức của mua/bán ròng tổ chức, biên độ thực tế của nó, và ba chỗ hay bị đọc sai nhất, tất cả bằng số liệu đo được.
Mua/bán ròng của tổ chức là bộ số liệu Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan công bố mỗi phiên: giá trị (hoặc số cổ phiếu) mua trừ giá trị (hoặc số cổ phiếu) bán trong ngày của ba nhóm tổ chức — nhà đầu tư nước ngoài và Trung Quốc đại lục, quỹ đầu tư nội địa, và bộ phận tự doanh. Giá trị dương nghĩa là nhóm đó mua ròng, giá trị âm nghĩa là bán ròng.
TWSE định nghĩa ba nhóm theo họ là ai, không theo họ làm gì (nguyên văn chú thích báo cáo, lấy ngày 2026-09-17):
| Tổ chức | Định nghĩa của TWSE (nguyên văn) |
|---|---|
| Tự doanh | "Tự doanh là tài khoản tự doanh của công ty chứng khoán." |
| Quỹ đầu tư nội địa | "Quỹ đầu tư nội địa là các quỹ tín thác đầu tư chứng khoán trong nước." |
| Nhà đầu tư nước ngoài và Trung Quốc đại lục | "Nhà đầu tư nước ngoài và Trung Quốc đại lục là các nhà đầu tư đăng ký theo Quy định quản lý đầu tư chứng khoán của Hoa kiều và người nước ngoài, và Quy định quản lý đầu tư chứng khoán và giao dịch phái sinh tại Đài Loan của nhà đầu tư khu vực Trung Quốc đại lục." |
Báo cáo thống kê giá trị giao dịch của tổ chức toàn thị trường (BFI82U) trả về 6 dòng, tính bằng TWD; báo cáo mua/bán ròng theo mã hằng ngày (T86) công bố từng mã niêm yết và tính bằng cổ phiếu (một lần gọi thực tế ngày 2026-09-15 trả về 15,840 mã). Một trong 6 dòng của BFI82U là tự doanh nước ngoài đứng riêng; trong chuỗi dữ liệu của Blave, dòng này bằng 0 mỗi ngày kể từ 2024-08-16.
Không. TWSE nói rõ trong chú thích báo cáo:
Nói cách khác, mua/bán ròng của tổ chức là một ảnh chụp các giao dịch gốc, và không được chỉnh lại về sau vì sửa sổ sách. Điều này ngược hẳn với dư nợ ký quỹ — các tổ chức cấp tín dụng đứng sau dư nợ ký quỹ vẫn còn điều chỉnh sổ sách vào ngày hôm sau, và TWSE nói rõ phải dùng "dư nợ ngày trước" (xem Dùng dữ liệu dư nợ ký quỹ). Cả hai đều là dữ liệu dòng tiền, nhưng tính chất dữ liệu khác nhau, nên nghiên cứu không được xử lý chúng giống nhau.
Công bố vào chiều cùng ngày sau khi đóng cửa. Các trang chính thức của TWSE không cam kết một mốc giờ cố định, nên bài này không nêu giờ phút cụ thể.
Phân phối giá trị ròng theo phiên, đơn vị 100M TWD. Cửa sổ 2025-09-17 đến 2026-09-16, n=242, lấy từ chuỗi dữ liệu tổ chức của Blave (thị trường niêm yết):
| Tổ chức | p05 | p25 | Trung vị | p75 | p95 | Trung bình | Phiên mua ròng |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Khối ngoại | −892.6 | −377.0 | −52.3 | +165.2 | +603.3 | −86.2 | 43.8% |
| Quỹ đầu tư nội địa | −77.0 | −20.0 | +14.6 | +71.0 | +160.9 | +27.6 | 59.9% |
| Tự doanh | −301.1 | −104.9 | −14.3 | +60.5 | +153.3 | −34.6 | 47.1% |
| Tổng | −1,077.3 | −380.7 | −45.4 | +227.0 | +683.8 | −93.1 | 46.3% |
Để trả lời "con số hôm nay có lớn không," các mức giá trị tuyệt đối hữu ích hơn là dấu (cùng cửa sổ, n=242):
| Tổ chức (100M TWD) | Trung vị tuyệt đối | p80 | p90 | p99 | Lớn nhất kỳ |
|---|---|---|---|---|---|
| Khối ngoại | 262 | 545 | 757 | 1,340 | 1,883 |
| Quỹ đầu tư nội địa | 42 | 88 | 135 | 267 | 383 |
| Tự doanh | 75 | 156 | 206 | 548 | 822 |
Mức ròng một phiên của khối ngoại quanh 260 (100M TWD) là chuyện thường ngày; phải vượt 757 mới lọt vào nhóm 10% dẫn đầu của cửa sổ này. Quỹ đầu tư nội địa nhỏ hơn một bậc, trung vị chỉ 42 — đo cả ba nhóm bằng cùng một thước thì một cú lớn của quỹ nội địa trông như không có gì.
Phần lớn người đọc dữ liệu tổ chức coi giá trị ròng của tự doanh là nhận định xu hướng từ bộ phận tự doanh của công ty chứng khoán. Nhưng TWSE tách tự doanh thành hai cột công bố riêng, "tự doanh" và "phòng hộ," và cột thứ hai lớn hơn cột thứ nhất rất nhiều.
Đo trong 60 phiên gần nhất (lấy trực tiếp TWSE BFI82U theo từng ngày, 2026-06-24 đến 2026-09-16, n=60):
| Quan sát | Giá trị |
|---|---|
| Tỷ trọng phòng hộ trong giá trị giao dịch tự doanh (mua + bán) | 78.0% |
| Ròng phòng hộ trên giá trị ròng tuyệt đối của tự doanh (trung vị theo ngày) | 76.6% |
| Giá trị giao dịch phòng hộ bình quân ngày so với tự doanh | 769 so với 218 (100M TWD) |
| Giá trị ròng bình quân trong kỳ | Phòng hộ −81.1/ngày, tự doanh −8.3/ngày (100M TWD) |
| Số phiên cùng chiều / tương quan theo ngày | 73.3% / r=0.716 |
Nói cách khác, gần tám phần mười quy mô của phần "tự doanh mua ròng" bạn nhìn thấy đến từ cột phòng hộ. Gộp lại thì phòng hộ chi phối con số nhưng không quyết định hoàn toàn (r=0.716) — muốn đọc xu hướng của tự doanh thì tối thiểu phải tách hai cột ra xem riêng.
Không. Cộng ba cột foreign, investment_trust và dealer lại, kết quả sẽ không khớp với "tổng tổ chức" trên báo — và bạn không hề tính sai.
Tổng chính thức của TWSE là tổng của bốn khoản: nhà đầu tư nước ngoài và Trung Quốc đại lục (không gồm tự doanh nước ngoài) + quỹ đầu tư nội địa + tự doanh (tự doanh) + tự doanh (phòng hộ); cột tự doanh nước ngoài không được tính vào tổng chính thức. Nhưng API của Blave lại gộp tự doanh nước ngoài vào cột dealer, nên tổng ba cột = tổng chính thức + giá trị ròng của tự doanh nước ngoài ngày hôm đó.
Lấy toàn thị trường ngày 2019-06-03 làm ví dụ (dữ liệu gốc FinMind, đơn vị TWD):
| Khoản mục | Giá trị ròng | Tính vào tổng chính thức |
|---|---|---|
| Nhà đầu tư nước ngoài và Trung Quốc đại lục | +4,256,940,836 | Có |
| Quỹ đầu tư nội địa | −470,794,770 | Có |
| Tự doanh (tự doanh) | +234,212,750 | Có |
| Tự doanh (phòng hộ) | −634,731,645 | Có |
| Tự doanh nước ngoài | −1,635,530 | Không |
| Tổng chính thức | +3,385,627,171 | Tổng bốn khoản trên |
Bốn khoản trên cộng lại khớp chính xác với tổng chính thức; thứ bị loại ra là khoản −1,635,530 của tự doanh nước ngoài — và nó nằm bên trong cột dealer của API Blave. Trong giai đoạn 2018–2024 có tổng cộng 1,553 phiên mà tổng ba cột không khớp tổng chính thức; từ 2024-08-16 cột này luôn bằng 0, nên chênh lệch gần đây bằng không, nhưng chênh lệch trong giai đoạn lịch sử là có thật.
Vậy nên, để khớp với báo chí hoặc số liệu công bố chính thức, hãy đọc thẳng cột total thay vì tự cộng ba cột — total chính là tổng chính thức, không phải kết quả cộng các cột. Nếu chỉ làm dữ liệu gần đây thì hai cách cho kết quả như nhau; nếu khoảng thời gian kéo về trước 2024, hoặc bạn muốn tách riêng tự doanh nước ngoài, hãy quay lại báo cáo gốc BFI82U, ở đó nó là một dòng độc lập và API Blave không có cột tương ứng.
dealer là quy ước riêng của Blave. Khi dùng dữ liệu này cho nghiên cứu kéo về trước 2024, bạn phải tự tính phần chênh lệch đó vào.Tương quan cao trong ngày, gần như tung đồng xu vào phiên kế tiếp. Đây là điều đáng mang về nhất từ bài này.
Cửa sổ 2025-09-17 đến 2026-09-16, tương quan giữa mua/bán ròng và lợi suất chỉ số TAIEX, n=230 (mẫu tương quan ít hơn 12 phiên so với con số 242 ở bảng biên độ, do dữ liệu chỉ số thiếu 12 phiên; đừng trộn lẫn hai cỡ mẫu):
| Chuỗi | r với lợi suất chỉ số cùng phiên | r với lợi suất chỉ số phiên kế tiếp |
|---|---|---|
| Khối ngoại | +0.773 | +0.097 |
| Quỹ đầu tư nội địa | +0.119 | +0.004 |
| Tự doanh | +0.716 | +0.003 |
| Tổng | +0.824 | +0.079 |
Tương quan cùng phiên mang tính cơ học: lệnh mua của tổ chức chính là một phần khối lượng phiên đó, nên giá tăng và tổ chức mua ròng là hai cách ghi lại cùng một sự kiện. Câu hỏi đáng đặt ra là về phiên kế tiếp, và ở đó tương quan chỉ còn +0.097.
Tỷ lệ thắng cũng nói điều tương tự: sau một phiên khối ngoại mua ròng, chỉ số tăng ở phiên kế tiếp 59.0% số lần (n=100), sau phiên bán ròng là 52.7% (n=129), so với nền toàn mẫu 55.5%. Khoảng cách là có thật, nhưng kéo mẫu ra 5 năm (n=1,200) thì nó thu hẹp còn 56.4% so với 54.4% (nền 55.3%). Và lợi suất bình quân phiên kế tiếp thực ra lại cao hơn sau các phiên bán ròng — +0.286% sau khi bán so với +0.256% sau khi mua. Tỷ lệ thắng nhỉnh hơn, lợi suất bình quân kém hơn: hai thứ triệt tiêu nhau.
Đọc riêng. Trong cùng cửa sổ (2025-09-17 đến 2026-09-16, n=242) ba nhóm hiếm khi cùng chiều:
| Quan sát | Giá trị |
|---|---|
| Số phiên khối ngoại và quỹ nội địa cùng chiều | 47.5% |
| Số phiên khối ngoại và tự doanh cùng chiều | 75.2% |
| Số phiên cả ba cùng chiều | 32.6% |
| Số phiên "Tổng" ngược chiều khối ngoại | 9.9% |
| Tỷ trọng khối ngoại trong giá trị ròng tuyệt đối của tổ chức (trung vị) | 67.4% |
| Tỷ trọng khối ngoại trong giá trị giao dịch của tổ chức (mua + bán) | 83.7% |
"Tổ chức đang mua ròng" không phải là một thứ duy nhất trong dữ liệu — cả ba chỉ cùng chiều trong một phần ba số phiên. Và "Tổng" về cơ bản là cái bóng của khối ngoại: họ chiếm 83.7% giá trị giao dịch của tổ chức, và chỉ 9.9% số phiên là tổng đi ngược chiều họ. Bạn tưởng mình đang đọc đồng thuận của ba nhóm; chín trên mười lần bạn chỉ đang đọc một nhóm.
Lớp toàn thị trường tính bằng tiền, lớp từng mã tính bằng cổ phiếu, và tên trường cũng khác nhau — trộn lẫn là tính ra thứ sai.
from lib.data import fetch_twmarket_institutional, fetch_twstock_institutional
# Toàn thị trường: đơn vị TWD, các trường foreign / investment_trust / dealer / total, từ 2004-04-07
mkt = fetch_twmarket_institutional('2025-09-17', '2026-09-16', headers)
# Từng mã: đơn vị cổ phiếu, mua và bán ở hai cột riêng; lib trả thẳng foreign_net
df = fetch_twstock_institutional('2330', '2025-09-17', '2026-09-16', headers)
foreign_net = df['foreign_net'] # số cổ phiếu khối ngoại mua − số bán
Lớp từng mã còn cho bạn các trường tách riêng: tự doanh (dealer_self_*) và phòng hộ (dealer_hedge_*) nằm riêng, nên phán đoán "bóc phòng hộ ra" ở phần trên là làm được ở lớp từng mã.
Cách dùng thực tế là biến "hôm nay tổ chức có động thái lớn không" thành một điều kiện kiểm chứng được, đặt trước tín hiệu chính của bạn, thay vì vào lệnh và thoát lệnh trực tiếp bằng nó.
# các mức lấy từ phân vị giá trị tuyệt đối mua/bán ròng một phiên của khối ngoại, 2025-09-17 đến 2026-09-16: p50 262, p90 757 (100M TWD, n=242) BIG = 75_700_000_000 # TWD; đây là mức của dữ liệu, không phải tham số đã backtest big_buy = mkt['foreign'] > BIG signal = primary.copy() # primary là tín hiệu chính của bạn signal[~big_buy] = 0.0 # không mở lệnh mua vào những phiên khối ngoại không mua mạnh
Nói cho rõ: ngưỡng này là một mức phân phối, không phải tham số đã được backtest kiểm chứng. Nó trả lời "con số hôm nay đứng thứ mấy trong lịch sử," không trả lời "làm vậy có lãi không" — chỉ backtest trả lời được vế sau, và phải tránh cái bẫy chỉnh tham số lặp đi lặp lại trên cùng một đoạn dữ liệu (xem Cách tránh overfitting).
自營商買賣超股數 (tổng của tự doanh) đứng trước ba cột "tự doanh" (chỉ số 11), trong khi nhóm tự doanh mới là mua → bán → ròng (chỉ số 12 / 13 / 14). Giả định theo trực giác "tự doanh trước, rồi phòng hộ, rồi tổng" sẽ làm lệch cả nhóm. Hãy phân tích theo tên trường, không theo vị trí.Dữ liệu tổ chức chỉ có theo ngày, nên không có khung thời gian để chỉnh; thứ bạn chọn được là đọc lớp nào và trong bao nhiêu ngày.
| Cách lấy | Phù hợp cho | Cần lưu ý |
|---|---|---|
| Giá trị ròng một phiên toàn thị trường | Đo sức mạnh dòng tiền ở cấp độ chỉ số | Chỉ thị trường niêm yết; "Tổng" có 83.7% là cái bóng của khối ngoại, đừng đọc như đồng thuận |
| Chuỗi phiên liên tiếp toàn thị trường | Mô tả trạng thái kiểu "mua ròng liên tiếp mấy phiên" | Từ 2025-09-17 đến 2026-09-16: 49 chuỗi mua ròng, bình quân 2.16 phiên, dài nhất 6 phiên; 50 chuỗi bán ròng, bình quân 2.72 phiên, dài nhất 13 phiên (n=242) — chuỗi mua ròng năm phiên hiếm hơn bạn tưởng |
| Giá trị ròng một phiên theo mã | Điều kiện dòng tiền theo mã, bộ lọc chọn cổ phiếu | Đơn vị là cổ phiếu; mã niêm yết lấy từ T86, OTC lấy từ TPEx, cả hai đều có |
| Các trường tách riêng theo mã | Khi bạn cần bóc phòng hộ ra khỏi con số tự doanh | Chỉ lớp từng mã mới giữ các trường tách riêng |
Các ví dụ ở đây dùng giá trị ròng một phiên toàn thị trường vì một lý do đơn giản: toàn bộ phép đo biên độ và tương quan đều thực hiện ở lớp đó, nên các ngưỡng mới khớp. Chuyển sang lớp từng mã thì phải tính lại các mức từ phân phối của chính mã đó.
Đã rõ định nghĩa rồi thì bước tiếp theo là biến nó thành một điều kiện bạn kiểm chứng được: bảo Blave Agent kéo dữ liệu này về, viết thành bộ lọc và backtest cho bạn xem — lớp dữ liệu và các trường đã nối sẵn, bạn chỉ cần nói muốn kiểm chứng điều gì. Bạn cũng có thể xem thẳng biểu đồ toàn thị trường và theo mã trong Studio: dòng tiền tổ chức toàn thị trường, dòng tiền theo mã.
